افزایش باورنکردنی وجوه مبادله ای

حدود 30 سال پیش ، یک محصول سرمایه گذاری انقلابی وارد بازار شد: صندوق مبادله ای. همانطور که معرفی شد ، تعداد معدودی از متخصصان ، از بنیانگذار پیشتاز جک گوگل گرفته تا CFO برخی از بزرگترین بنیادهای جهان ، از بین رفتند. گوگل به ناتان بیشتر ، مخترع اولین ETF مستقر در ایالات متحده گفت: "ما برای سرمایه گذاران بلند مدت هستیم ، نه برای معامله گران کوتاه مدت."Bogle هرگز به ETF گرم نمی شود. اما طی دهه های بعد ، تقریباً در مورد همه افراد ، از جمله پیشتاز ، پس از بازنشستگی گوگل.

ETF ها ، اساساً بودجه هایی که مانند سهام تجارت می کنند ، داشتن و تجارت گروه های بزرگ سهام به طور همزمان ، در صورت تقاضا ، بسیار آسان و ارزان تر شده است. سرمایه گذاران می توانند با خرید کل سبد های اوراق بهادار - مانند یکی از سهام هر شرکت در S& P 500 - بدون خرید و فروش اوراق بهادار فردی ، قرار گرفتن در معرض خود را متنوع کنند. و آنها می توانند از برخی عواقب مالیاتی آن 500 معاملات جداگانه جلوگیری کنند. برای یک سرمایه گذار خرده فروشی ، آنها بسیار شبیه به صندوق های متقابل شاخص هستند و به سمت سرمایه گذاری منفعل تغییر کرده اند. اما همانطور که آنها تکامل یافته اند ، برخی از متخصصان شروع به نگرانی در مورد چگونگی تأثیرگذاری بر بازارهای سرمایه جهان می کنند.

امسال ، بازار جهانی در صندوق های مبادله ای 5. 46 تریلیون دلار به دست آورد و بیش از 4 تریلیون دلار از آن در بازارهای ایالات متحده بود. بیشترین معامله شده در جهان طی چند ماه یک ETF است: صندوق که S& P 500 به نام SPY را ردیابی می کند. این کار توسط State Street (شرکت سرمایه گذاری که بیشتر ایده خود را به دست آورد) اداره می شود. برخی از ETF های محبوب دیگر اکنون بیشتر از بسیاری از سهام اصلی در شاخص های خود ، مانند QQQ Invesco ، که به روشی سریع برای سرمایه گذاری در سهام فناوری تبدیل شده است ، تجارت می کند زیرا این کشور 100 سهام برتر را در NASDAQ در اختیار دارد.

ETF ها بر اساس داده های انجمن صندوق های سرمایه گذاری بین المللی (بازارهای عمومی 70 تریلیون دلار تخمین زده می شوند) در 10 ٪ از 51. 4 تریلیون دلار صندوق های دارایی جهانی بسته شده اند. در همین حال ، ETF حدود 30 ٪ از حجم معاملات در بازارهای ایالات متحده را تشکیل می دهد.

همانطور که ETF در محبوبیت منفجر شده است ، چیزی در نحوه عملکرد بازارهای سرمایه جهان تغییر کرده است. بازارهای عمومی مدتهاست که راهی کارآمد برای شرکت ها برای افزایش سرمایه برای گسترش یا تأمین بودجه تحقیق و نوآوری فراهم کرده است. امروز ، آنها به طور فزاینده ای برای شرکت های دارایی خدمات و سرمایه گذاران نهادی وجود دارند که با دستکاری در بازار داخلی سود می برند.

برای شرکت هایی که به دنبال جمع آوری سرمایه هستند ، این یک مضاعف است: سرمایه گذاران خرده فروشی به طور فزاینده ای علاقه کمتری به شرکت های کوچک و ایده های جدید دارند و شرکت های مالی انگیزه کمتری برای فهمیدن چگونگی ورود آنها به بازار دارند. تعداد شرکت های دولتی ایالات متحده از اوج خود در اواخر دهه 1990 بیش از نیمی کاهش یافته است.

ناظران پیشرفته بازار نیز نگران رشد سریع ETF و این واقعیت هستند که هرگز در هنگام رکود بزرگ آزمایش نشده اند ، وقتی که به اندازه بازار اکنون انجام می دهند. نگرانی آنها تا حدودی ناشی از ساختار دو لایه ای است که در اطراف ETF رشد کرده است.

محصولات مالی به طور معمول فروخته می شوند ، خریداری نمی شوند. ETF ها نیز از این قاعده مستثنی نیستند. بیشتر رشد آنها پس از بحران مالی رخ داد ، هنگامی که شرکت های سرمایه گذاری ، هم شرکت های بزرگ صندوق و هم شرکت های کارگزاری بزرگ ، به دنبال محصولی جدید بودند تا سرمایه گذاران را به بازار برگردانند. بیشتر سرمایه گذاران از آنها به عنوان ابزارهای کم هزینه و کارآمد مالیات برای داشتن شاخص های بزرگ برای بلند مدت ، مانند S& P 500 استفاده می کنند.

اما ساختار ETF به این معنی است که از آنجا که سرمایه گذاران خرده فروشی در حال ریختن پول به ETF هستند ، شرکت های مالی روش های جدیدی برای تبدیل سود و کاهش ریسک برای خود و مشتریان بزرگتر خود مانند سایر شرکت های مالی ، دفاتر خانواده و صندوق های ثروت ایجاد کرده اند.(آنها تحت فشار قرار گرفته اند تا این کار را انجام دهند ، زیرا تنظیم کننده ها با سود بالا شرکت های مالی استفاده می کردند که در تجارت ساده استفاده می کردند.)

براساس تجزیه و تحلیل پیشتاز از داده های Moingstar ، بیش از 90 ٪ تجارت ETF در این بازار حرفه ای اتفاق می افتد.(اطلاعات بیشتر در مورد آن بخش از بازار ، در زیر). سرمایه گذاران حرفه ای از ETF برای استراتژی های معاملاتی پیچیده استفاده می کنند ، تا به سرعت شرط بندی های بزرگی را در بازار انجام دهند ، ریسک جبران کنند یا از حرکات قیمت گذاری در بازار استفاده کنند.

نگرانی در مورد ETF ها و روشی که آنها از بین بردند وجود دارد که به دلیل این که گوگل در وهله اول آنها را رد کرد ، بازگردد: تجارت همان سرمایه گذاری نیست. و هیچ کس نمی داند اگر تمام معاملات پیچیده در تمام ETF هایی که هر ساعت انجام می شود ، در یک رکود چه اتفاقی می افتد.

برخی از مردم بر این باورند که نقدینگی به بازارها ، مانند قدرتهای ثروتمند ، رئیس مدیریت محصول ETF در Vanguard کمک می کند. وی می گوید: "هیچ مشکلی در وقوع وجود نداشته است که آنها فرصتی برای آزمایش داشته باشند.""در اعماق بحران مالی هنگامی که سرمایه گذاران نتوانستند اوراق بهادار شرکت خود را بفروشند ، ETF های درجه سرمایه گذاری حتی در صورت وجود خریدار قادر به فروش بودند."

برخی دیگر نگران این هستند که چه اتفاقی می افتد اگر همه به یکباره به سمت خروج بروند ، همانطور که در مورد شوک بزرگ کلان اقتصادی اتفاق می افتد و به دنبال آن برخی از اسنوفوس های تجاری در ETF های کوچک اتفاق می افتد. به گفته نگرانی ها ، وحشت می تواند گسترش یابد. تیم مک کارتی ، رئیس جمهور پیشین چارلز شواب مستقر در سانفرانسیسکو و مدیریت دارایی Nikko ژاپن می گوید: "من این را به عنوان پدیده استخر می نامم.""اگر پوشک کودک در انتهای عمیق یک ترل را از دست بدهد ، همه می خواهند بیرون بیایند."

چرا باید مراقبت کنی

بازسازی بازارها در تصویر آنها

گذشته از خطر کوچک یا بزرگ مادر همه تصادفات بازار ، ETF ها به تحول در بازارهای سرمایه امروز کمک می کنند. در جایی که بازارهایی که قبلاً نیازهای شرکتهایی را که می خواستند پول جمع کنند ، خدمت می کردند ، بازارها اکنون به سمت فعالیت برای خدمت به منافع بنگاه های مالی ، سرمایه گذاران فوق العاده ثروتمند و بزرگ مانند صندوق های بازنشستگی یا صندوق های ثروت حاکمیت در حال حرکت هستند.

در قرن بیستم ، سرمایه گذاران مدرسه قدیمی مانند جک گوگل و وارن بافت به ترتیب یک موسسه و ثروت ساختند ، به این عقیده که با گذشت زمان سرمایه گذاران با ارائه سرمایه به شرکت های خوب با ایده های خوب ، درآمد کسب می کنند. Bogle همیشه در مورد این ایده واضح بود که حتی اگر شما به طور منفعلانه سرمایه گذاری کرده باشید ، در حال سرمایه گذاری در پتانسیل شرکت های اساسی برای رشد بودید.

سرمایه گذاری ارزش در این مرحله تقریباً عجیب به نظر می رسد.

در بازارهای عمومی جدید ، سرمایه گذاران به دنبال "قرار گرفتن در معرض" در بخش های مختلف هستند که ETF ها ارائه می دهند. امیل تارازی ، بنیانگذار شرکت تحقیقاتی ETFLOGIC می گوید: "این یکی از مزایای بزرگ ETF است.""ده تا 15 سال پیش یک سرمایه گذار حرفه ای نمی تواند به راحتی کالاها ، EM ، ارز ، اوراق قرضه با نرخ شناور را تجارت کند ... اکنون همه آنها را با کلیک بر روی یک دکمه قرار داده و می توانند مواجهه خود را به طور مداوم بچرخانند."

سرمایه به شرکت هایی مانند مایکروسافت ، آمازون یا JPMorgan که از قبل متعلق به فهرست ها هستند ، به ویژه شاخص های بزرگ و محبوب. در عین حال ، راه اندازی های نوآورانه و شرکت های کوچکتر برای مدت زمان طولانی تری در بازارهای خصوصی ساکت ، به دور از شلاق های صندوق های تریلیون دلاری و الگوریتم های رایانه تأمین می شوند. به گفته مک کینزی ، این یک تغییر است که منجر به رشد سهام خصوصی شده است: بازار خصوصی از سال 2002 هفت برابر رشد کرده و به 5. 8 تریلیون دلار در سال 2018 ، دو برابر سریعتر از سهام عمومی جهانی.

این دموکراتیک کردن

منظور از ETF برای سرمایه گذاران چیست

این تغییرات برای سرمایه گذاران انفرادی ، که به دلیل تجارت و مدیریت در بازارهای عمومی کمتر برای سرمایه گذاری پرداخت می کنند ، به طور فزاینده ای پرداخت می کنند. ETF ها ارزان هستند - طبق گفته های ارائه دهنده داده ETFDB - و ETFS آنچه را که این مسابقه را به صفر می رساند ، 2 ٪ بود. دنییل شاپیرو ، مدیر دانشیار توسعه محصول در شرکت تحقیقاتی Cerulli می گوید: "معلوم شد که این پویا وجود دارد ، که در آن کمترین هزینه ها و بیشتر محصولات نقدی با بزرگترین جریان پاداش می گیرند."به عبارت دیگر ، سرمایه گذاران به آنجا رفتند که هزینه ها در حال کاهش بود.

Vanguard همیشه ارزان بوده است ، اما با وجود ETF های فوق العاده ارزان در ترکیب ، صندوق های متقابل سنتی نیز شروع به کاهش قیمت خود کردند. وفاداری اولین کسی شد که در اواخر سال 2018 یک صندوق متقابل صفر هزینه ارائه داد. در همین حال ، دلالان کارگزاران مانند شواب ، تجارت بدون کمیسیون را آغاز کردند.

اما بازارهای تغییر شکل به این معنی است که سرمایه گذاران کوچک به طور فزاینده ای به بازده بزرگی که توسط نوآوری ایجاد می شود دسترسی ندارند - زیرا شرکت های کوچک و جدید از بازارهای عمومی جلوگیری می کنند. به گفته کمبریج همکاران ، در طی 25 سال پایان یافته در ماه مارس ، صندوق های سهام خصوصی بیش از 13 ٪ در سال بازگشت ، در حالی که حدود 10 ٪ برای S& P 500.

یک کار ETF قطعاً انجام نداده است: سرمایه گذاری "دموکراتیک". بسیاری از شرکت ها و افرادی که ETF را راه اندازی یا استفاده می کنند ، دوست دارند ادعا کنند که سرمایه گذاری را در دسترس تر کرده اند ، زیرا ETF ها قیمت های سرمایه گذاری را کاهش داده اند. اما مالکیت سهام در بین خانوارهای ثروتمند بیشتر متمرکز شده است. براساس گزارش گلدمن ساکس در ژانویه سال 2019 ، امروزه خانوارهای دهم صدک برتر ثروت بیش از 90 ٪ از بورس اوراق بهادار ایالات متحده را در مقایسه با 85 ٪ در سال 1989 دارند. هزینه های پایین به خانواده هایی که پول یا وسیله ای برای سرمایه گذاری در وهله اول ندارند ، کمک نمی کند.

وقفه تاریخی

داستان Origin ETF

ETF ها پس از تصادف سال 1987 به دلیل نیاز در بازار متولد شدند. بعد از دوشنبه سیاه ، هنگامی که میانگین صنعتی داو جونز در یک روز بیش از 20 ٪ سقوط کرد ، مردم شروع به جستجوی مکانیسم می کردند که به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا به سرعت خریداری کننددر میان یک رکود بزرگ.

در سال 1990 ، بورس اوراق بهادار تورنتو صندوق مشارکت شاخص تورنتو 35 را راه اندازی کرد. در حالی که ETF کانادایی به آرامی در حال رشد بود ، یک معامله گر سابق کالا به نام ناتان بیشتر در مورد همین مشکل فکر می کرد. وی اندکی قبل از درگذشت در سال 2004 ، در مصاحبه ای به سرمایه گذار نهادی گفت که وی بر اساس دانش خود در مورد چگونگی صدور انبارهای انبوه به صاحبان کالا ، این ایده را برای ETF ها ارائه داده است.

طبق مصاحبه ، سه سال طول کشید تا بیشتر Amex را متقاعد کند که در ایجاد ETF و سه مورد دیگر برای اولین بار ETF سرمایه گذاری کند تا آن را از طریق فرآیند تصویب دشوار SEC انجام دهد. برای دو دهه اول خود ، ETF ها بیشتر برای این هدف اصلی مورد استفاده قرار می گرفتند ، توسط سرمایه گذاران حرفه ای برای مدیریت ریسک.

در سال 2009 به دنبال بحران مالی ، طبق گفته موسسه شرکت سرمایه گذاری ، 797 ETF در ایالات متحده وجود داشته است که 777 میلیون دلار دارایی است. در همین حال ، شرکت های صندوق مشکلی داشتند: وجوه متقابل آنها دیگر به خوبی فروش نمی کردند.

دیوید لیون ، مشاور سرمایه گذاری سابق مستقر در شیکاگو ، که شروع به دیدن فروشندگان ETF در کنفرانس ها کرد ، می گوید: "با پول زیادی که پس از بحران مالی در حاشیه نشسته بود ، دشوار بود که داستان بازده و احتیاط را بیان کنیم."شنیدن آنها در عمل ، بیشتر بعد از بحران."این یک داستان واقعاً سخت برای گفتن بعد از '08 است. هزینه پایین ، کارآمد مالیات یک داستان واقعاً خوب برای گفتن است. "

بیشتر سرمایه گذاران ثروتمند و مرفه از مشاوران سرمایه گذاری استفاده می کنند. ساختاری که برای کمک به سرمایه گذاران حرفه ای طراحی شده بود ، معلوم شد که برای سرمایه گذاران خرده فروشی نیز کار می کند.