سرمایه گذاری رشد

در اواخر دهه 1990 ، هنگامی که شرکت های فناوری در حال شکوفایی بودند ، تکنیک های سرمایه گذاری رشد بازده بی سابقه ای را برای سرمایه گذاران به همراه داشت. اما قبل از پرش هر سرمایه گذار بر روی باند سرمایه گذاری رشد ، او باید درک کند که این استراتژی با خطرات قابل توجهی همراه است و برای همه نیست.

ارزش در مقابل رشد

بهترین راه برای تعریف سرمایه گذاری رشد ، تضاد آن با ارزش سرمایه گذاری است. سرمایه گذاران ارزش کاملاً نگران اینجا و اکنون هستند. آنها به دنبال سهام هستند که در این لحظه کمتر از ارزش ظاهری خود تجارت می کنند. از طرف دیگر ، سرمایه گذاران رشد با تأکید بسیار کمتری بر قیمت فعلی خود ، بر پتانسیل آینده یک شرکت تمرکز می کنند. بر خلاف سرمایه گذاران ارزشی ، سرمایه گذاران رشد شرکت هایی را خریداری می کنند که بالاتر از ارزش ذاتی فعلی خود هستند - اما این با این عقیده انجام می شود که ارزش ذاتی شرکت ها رشد خواهد کرد و بنابراین از ارزیابی های فعلی آنها فراتر می رود.

همانطور که از این نام پیداست ، سهام رشد شرکت هایی هستند که به طور قابل ملاحظه ای سریعتر از سایرین رشد می کنند. بنابراین سرمایه گذاران رشد در درجه اول به شرکت های جوان توجه دارند. این تئوری این است که رشد درآمدها و/یا درآمدها مستقیماً به افزایش قیمت سهام تبدیل می شود. به طور معمول یک سرمایه گذار در حال رشد به دنبال سرمایه گذاری در گسترش سریع صنایع به ویژه در مورد فناوری های جدید است. سود از طریق سود سرمایه حاصل می شود و نه سود سهام زیرا تقریباً همه شرکت های رشد درآمد خود را دوباره سرمایه گذاری می کنند و سود سهام خود را پرداخت نمی کنند.

بدون فرمول اتوماتیک

سرمایه گذاران رشد نگران پتانسیل رشد آینده یک شرکت هستند ، اما هیچ فرمول مطلق برای ارزیابی این پتانسیل وجود ندارد. هر روش انتخاب سهام رشد (یا هر نوع سهام دیگر) نیاز به تفسیر و قضاوت فردی دارد. سرمایه گذاران رشد از روشهای خاصی استفاده می کنند - یا مجموعه ای از دستورالعمل ها یا معیارها - به عنوان چارچوبی برای تجزیه و تحلیل خود ، اما این روش ها باید با وضعیت خاص یک شرکت در ذهن استفاده شوند. به طور خاص ، سرمایه گذار باید این شرکت را در رابطه با عملکرد گذشته و عملکرد صنعت خود در نظر بگیرد. از این رو ممکن است استفاده از هر یک از راهنمایی ها یا معیارها از شرکت به شرکت به شرکت و از صنعت به صنعت دیگر تغییر کند.

NAIC

انجمن ملی سرمایه گذاران (NAIC) یکی از شناخته شده ترین سازمان هایی است که از استراتژی سرمایه گذاری رشد استفاده و آموزش می دهد. همانطور که در وب سایت خود می گوید ، "یک باشگاه سرمایه گذاری بزرگ" است که هدف آن آموزش سرمایه گذاران چگونه سرمایه گذاری عاقلانه است. NAIC برخی از دستورالعمل های اساسی "جهانی" را برای یافتن شرکت های رشد احتمالی تدوین کرده است - در اینجا به برخی از سؤالاتی که NAIC پیشنهاد می کند هنگام در نظر گرفتن سهام باید بپرسید.

رشد شدید درآمد تاریخی؟

به گفته NAIC ، اولین سؤالی که یک سرمایه گذار رشد باید بپرسد این است که آیا این شرکت بر اساس درآمد سالانه در گذشته در حال رشد بوده است. در زیر دستورالعملهای خشن برای میزان رشد EPS وجود دارد که می تواند در شرکت هایی با اندازه های مختلف جستجو کند ، که این نشان دهنده رشد پتانسیل سرمایه گذاری آنها است:

اگرچه NAIC نشان می دهد که شرکت ها حداقل در 5 سال گذشته این نوع رشد EPS را نشان می دهند ، اما یک دوره 10 ساله این رشد حتی جذاب تر است. ایده اصلی این است که اگر یک شرکت در طی دوره 5 یا 10 ساله اخیر GoodGrowth (مطابق نمودار فوق) را به نمایش بگذارد ، احتمالاً این شرکت در 5 تا 10 سال آینده ادامه خواهد داد.

رشد قوی درآمدهای رو به جلو؟

معیار دوم تعیین شده توسط NAIC نرخ رشد پنج ساله پیش بینی شده حداقل 10-12 ٪ است ، اگرچه 15 ٪ یا بیشتر ایده آل تر است. این پیش بینی ها توسط تحلیلگران ، شرکت یا سایر منابع معتبر ساخته شده است.

مشکل بزرگ برآوردهای رو به جلو این است که ، از نظر طبیعت ، آنها تخمین می زنند. هنگامی که یک سرمایه گذار رشد یک پیش بینی رشد ایده آل را می بیند ، او قبل از اعتماد به این پیش بینی ، باید اعتبار خود را ارزیابی کند. این امر نیاز به دانش در مورد نرخ رشد معمولی برای اندازه های مختلف شرکت ها دارد. به عنوان مثال ، یک کلاه بزرگ مستقر قادر به رشد سریع به عنوان یک شرکت کوچکتر فناوری کوچک تر نخواهد بود. همچنین ، هنگام ارزیابی برآورد اجماع تحلیلگر ، یک سرمایه گذار باید در مورد صنعت شرکت یاد بگیرد - به ویژه ، چشم انداز آن چیست و در چه مرحله رشد قرار دارد.

آیا مدیریت کنترل هزینه ها و درآمدها است؟

راهنمای سوم که توسط NAIC تعیین شده است به طور خاص بر حاشیه سود قبل از مالیات متمرکز است. نمونه های بسیاری از شرکت ها با رشد حیرت انگیز در فروش اما کمتر از سود برجسته درآمدها وجود دارد. رشد بالای درآمد سالانه خوب است ، اما اگر EPS به طور متناسب افزایش نیافته باشد ، به احتمال زیاد به دلیل کاهش حاشیه سود است.

با مقایسه حاشیه سود فعلی یک شرکت با حاشیه های گذشته خود و حاشیه سود رقابت خود ، یک سرمایه گذار رشد قادر به سنجش دقیق دقیق است که آیا مدیریت کنترل هزینه ها و درآمدها و حفظ حاشیه ها را کنترل می کند. یک قاعده خوب این است که اگر شرکت از میانگین 5 سال قبلی سود سود قبل از مالیات و همچنین صنعت خود فراتر رود ، این شرکت ممکن است نامزد رشد خوبی باشد.

آیا مدیریت می تواند تجارت را به طور کارآمد انجام دهد؟

کارآیی را می توان با استفاده از بازده سهام (ROE) اندازه گیری کرد. استفاده کارآمد از دارایی ها باید در یک ROE پایدار یا در حال افزایش منعکس شود. باز هم ، تجزیه و تحلیل این متریک باید نسبی باشد: ROE فعلی یک شرکت در مقایسه با میانگین پنج ساله ROE شرکت و صنعت بهترین است.

آیا قیمت سهام می تواند در پنج سال دو برابر شود؟

اگر یک سهام در پنج سال واقع بینانه نباشد ، احتمالاً سهام رشد نیست. این اجماع عمومی است. این ممکن است به نظر می رسد استاندارد کاملاً بالا و غیرواقعی است ، اما به یاد داشته باشید که با نرخ رشد 10 ٪ ، قیمت سهام هفت سال دو برابر خواهد شد. بنابراین سرمایه گذاران رشد نرخ رشد 15 ٪ در سال است که پنج سال دو برابر قیمت دارد.

یک مثال

اکنون که ما معیارهای اساسی NAIC را برای ارزیابی سهام رشد بیان کرده ایم ، بیایید نشان دهیم که چگونه از این معیارها برای تجزیه و تحلیل یک شرکت استفاده می شود ، با استفاده از ارقام 2003 مایکروسافت به عنوان نمونه ما. به خاطر این تظاهرات ، ما در مورد این شماره ها صحبت خواهیم کرد که گویی آنها جدیدترین ارقام مایکروسافت هستند (یعنی "چهره های امروز").

ارقام درآمد پنج ساله

• متوسط رشد فروش سالانه پنج ساله 15. 94 ٪ است.
• میانگین پنج ساله EPSGROWTH سالانه 10. 91 ٪ است.

هر دوی این چهره های قوی هستند. رشد سالانه EPS بسیار بالاتر از استاندارد 5 ٪ است که NAIC برای شرکت های اندازه مایکروسافت تعیین می کند.

رشد درآمد پیش بینی شده قوی

رشد متوسط درآمد 5 ساله پیش بینی شده سالانه 11. 03 ٪ است.

ارقام رشد پیش بینی شده قوی است ، اما استثنایی نیست.

هزینه ها و کنترل درآمد

• حاشیه قبل از مالیات در سال مالی اخیر 45. 80 ٪ است.
• میانگین حاشیه مالیات پنج ساله مالیات 50 ساله 50. 88 ٪ است.
• میانگین حاشیه قبل از مالیات پنج ساله صنعت 26. 7 ٪ است.

دو روش برای دیدن این موضوع وجود دارد. این روند نسبت به میانگین 5 سال 5. 08 ٪ (50. 88 ٪ - 45. 80 ٪) کاهش یافته است که منفی است. اما توجه داشته باشید که متوسط حاشیه صنعت فقط 26. 7 ٪ است. بنابراین حتی اگر حاشیه مایکروسافت کاهش یافته باشد ، آنها هنوز هم بسیار بالاتر از صنعت آن هستند.

• اخیر پایان سال مالی 16. 40 ٪ ROE است.
• میانگین پنج ساله ROE IS19. 80 ٪.
• میانگین ROE پنج ساله صنعت 13. 60 ٪ است.

باز هم ، این نگرانی است که رقم ROE کمی پایین تر از میانگین در طی پنج سال گذشته است. با این حال ، مانند حاشیه سود مایکروسافت ، ROE به طرز چشمگیری کاهش نمی یابد - تنها چند نکته و هنوز هم بالاتر از میانگین صنعت است.

پتانسیل دو برابر در پنج سال

پیش بینی می شود سهام 254. 7 ٪ قدردانی کند

پیش بینی های متوسط تحلیلگر برای مایکروسافت نشان می دهد که در پنج سال سهام صرفاً دو برابر ارزش نخواهد داشت ، بلکه ارزش فعلی آن 254. 7 ٪ خواهد بود.

آیا مایکروسافت سهام رشد است؟

روی کاغذ ، مایکروسافت معیارهای NAIC را برای سهام رشد رعایت می کند. اما از دیگران نیز کم است. به عنوان مثال ، اگر ما به دلیل کاهش حاشیه آن مایکروسافت را برکنار کنیم و آنها را با حاشیه صنعت مقایسه نکنیم ، ما از شرایط صنعت که مایکروسافت در آن کار می کند ، نادیده می گیریم. از طرف دیگر ، هنگام مقایسه مایکروسافت با صنعت خود ، ما هنوز باید تصمیم بگیریم که چگونه می گویند مایکروسافت حاشیه های بالاتر از حد متوسط دارد. آیا مایکروسافت حتی اگر صنعت آن در حال بلوغ باشد و با حاشیه های رو به زوال روبرو باشد ، سهام خوبی دارد؟آیا شرکتی با اندازه خود می تواند به اندازه کافی بازارهای جدید را برای گسترش پیدا کند؟

بدیهی است که هر دو طرف استدلالهایی وجود دارد و هیچ پاسخ "درست" وجود ندارد. با این حال ، آنچه این معیارها انجام می دهند ، باز کردن درهای تجزیه و تحلیل است که از طریق آن می توانیم عمیق تر در شرایط یک شرکت حفر کنیم. از آنجا که هیچ مجموعه ای از معیارها معصوم نیست ، سرمایه گذار رشد ممکن است با اضافه کردن (یا حذف) معیارها بخواهد مجموعه ای از دستورالعمل ها را تنظیم کند. بنابراین ، اگرچه ما پنج سؤال اساسی را ارائه داده ایم ، لازم به ذکر است که هدف از مثال ارائه یک نقطه شروع است که از آن می توانید صفحه های رشد خود را بسازید.

نتیجه

این خیلی پیچیده نیست: سرمایه گذاران رشد نگران رشد هستند. اصل هدایت سرمایه گذاری این است که به دنبال شرکت هایی باشید که برای تولید محصولات و فناوری های جدید ، دوباره سرمایه گذاری کنند. حتی اگر سهام ممکن است در حال حاضر گران باشد ، سرمایه گذاران رشد بر این باورند که گسترش خطوط بالا و پایین تضمین می کند سرمایه گذاری در طولانی مدت پرداخت می کند.