صندوق های محافظت از نوسانات: خوب ، بد و زشت

در امور مالی 101 ، معمولاً در مورد آنچه کلاسهای اصلی دارایی در صنعت سرمایه گذاری را تشکیل می دهد ، شک کمی وجود دارد ، یعنی موارد سنتی مانند سهام یا درآمد ثابت و همچنین گزینه های دیگری مانند املاک و مستغلات یا سهام خصوصی وجود دارد. ابزارهای هر یک از این کلاسهای دارایی ویژگی های منحصر به فردی دارند. سهام در حالی که اوراق قرضه دارای صعودی محدود هستند ، نامحدود هستند ، اما هر دو به طور معمول اوراق بهادار تنظیم می شوند. در مقابل ، سهام خصوصی و املاک و مستغلات عمدتاً کنترل نشده و خصوصی هستند. به نظر می رسد مانند انواع دارایی های کاملاً متمایز.

با این حال ، ما می توانیم دیدگاه را تغییر دهیم و این مسئله را ایجاد کنیم که همه اینها همان شرط بندی برای اقتصاد است که همچنان به هم می پردازد. هیچ کس به خصوص وقتی اقتصاد در حال رکود اقتصادی است ، به خوبی عمل نمی کند. حقوق صاحبان سهام ، چه به صورت عمومی و چه خصوصی ، و اوراق قرضه شرکت ها و همچنین ساختمانها ، ارزش خود را کاهش می دهد. این دارایی ها همانند عامل اقتصادی را در معرض دید یکسان قرار می دهند و بنابراین می توانند به عنوان مؤلفه های متنوع در اصل یک طبقه دارایی در نظر گرفته شوند.

در مورد صندوق های پرچین چطور؟برخی اینها را به عنوان یک کلاس دارایی مجزا معرفی کرده اند ، برخی دیگر به عنوان ساختار قرار گرفتن در معرض کلاسهای دارایی موجود. نیویورک تایمز آنها را ساختارهای جبران خسارت برای کسانی که آنها را اداره می کنند نامید.

با نوسانات ، که معامله می شود و نشان دهنده مشتق سهام است ، حتی با نوسانات چالش برانگیز تر می شود. بعید است که یک پاسخ قطعی وجود داشته باشد.

با این حال ، نوسانات جالب است زیرا با رشد اقتصادی ارتباط منفی دارد. هنگامی که اقتصاد در حال رشد است ، نوسانات اقتصادی و مالی تمایل به کاهش دارد. و برعکس ، وقتی اقتصاد رو به کاهش است ، نوسانات تمایل به افزایش دارد.

با توجه به این ، استراتژی های نوسانات ممکن است برای تنوع جذاب باشد ، حتی اگر ممکن است به تنهایی یک کلاس دارایی نباشد. در این یادداشت کوتاه ، ما استراتژی های نوسانات ارائه شده توسط صندوق های تامینی را کشف می کنیم.

عملکرد صندوق های پرچین نوسانات

ما از چهار شاخص استفاده می کنیم که صندوق های تامینی نوسانات را نشان می دهند. شاخص نوسانات HFRX شامل وجوهی است که نوسانات طولانی ، خنثی و کوتاه است ، در حالی که سه مورد دیگر از Eurekahedge هستند که بودجه را در زیر رشته های مختلف طبقه بندی می کند.

شایان ذکر است که این شاخص ها از گزارش تعصب رنج می برند ، که منجر به بازده بیش از حد و خطر کمبود آن می شود. مدیران صندوق پرچین تمایل دارند که وقتی عملکرد خوب است ، گزارش بازده خود را به چنین بانکهای اطلاعاتی شروع کنند و گزارش را متوقف کنند که بازده به شدت منفی باشد. علاوه بر این ، این شاخص ها دارای ترکیبات کمی هستند که این امر باعث افزایش خطر تأثیرگذاری توسط یک فرد مثبت مثبت می شود. به عنوان مثال ، شاخص نوسانات کوتاه در حال حاضر تنها پنج عضو دارد.

این خصوصیات را باید هنگام بررسی عملکرد این چهار شاخص در نظر داشته باشید. همه اینها بازده مثبتی را در دوره بین سالهای 2004 تا 2020 ایجاد کرد و حتی S& P 500 را بر اساس تنظیم ریسک نیز شکست داد. به طور خاص ، شاخص نوسانات نسبی نسبت به بازگشت ریسک بالاتر از 2 و حداکثر کاهش 6. 5 ٪ ، که ممکن است در نظر گرفته شود خیلی خوب است.

منبع: HFRX ، EUREKAHEDGE ، FACTORRESEARCH

مزایای متنوع سازی صندوق های تامینی نوسانات

سرمایه گذاران ممکن است سؤال کنند که کدام یک از استراتژی های مختلف نوسانات جذاب ترین برای تنوع است. اگر کلاسهای دارایی سنتی و جایگزین به عنوان همان شرط بندی در اقتصاد مشاهده شود ، آنها نوسانات از نظر جهت کوتاه هستند. و در واقع ، همانطور که در تجزیه و تحلیل زیر مشاهده می شود ، شاخص نوسانات کوتاه بیشترین همبستگی S& P 500 را با گذشت زمان به نمایش گذاشت.

شاخص نوسانات HFRX ، که نمایانگر یک کیسه مختلط از استراتژی های نوسانات است ، تا پایان سال 2018 ، هنگامی که آن را لکه دار می کرد ، با همبستگی کمتری با سهام داشت ، که ممکن است نشانگر تغییر سبک یا اجزای جدید شاخص باشد. صندوق های تامینی نوسانات نسبی در سالهای اخیر به جز سال 2020 ، هنگامی که این همبستگی در طول بحران COVID-19 کاهش یافت ، با همبستگی متوسطی بود.

با توجه به کمترین همبستگی با S& P 500 ، صندوق های پرچین نوسانات طولانی برای تنوع بیشتر جذاب بودند. با این وجود ، شایان ذکر است که این همبستگی از سال 2004 به طور مداوم رو به کاهش است ، که مربوط به استراتژی های غیر مرتبط با آن جذاب است ، اما مواردی که به شدت با هم ارتباط ندارند. کاهش قرار گرفتن در معرض سهام یا کوتاه بودن این فهرست به مراتب ساده تر و ارزان تر است.

منبع: HFRX ، EUREKAHEDGE ، FACTORRESEARCH

در استراتژی های نوسانات کوتاه کوتاه

استراتژی های نوسانات کوتاه به ویژه جذاب نیستند زیرا تمایل به همبستگی با سهام دارند. با این حال ، اگر یک سرمایه گذار هنوز به دنبال قرار گرفتن در معرض باشد ، به نظر می رسد که صندوق های پرچین انتخابی زیر بهینه برای اجرای آن به نظر می رسد زیرا همان مشخصات بازده ریسک را می توان از طریق شاخص های خرید و نوشتن به دست آورد.

صندوق های پرچین هزینه های مدیریت و عملکرد بالایی را شارژ می کنند. آنها همچنین به دقت اولیه و مداوم و مداوم نیاز دارند و همین امر باعث می شود وسایل نقلیه گران قیمت باشند. در مقابل ، شاخص های مبتنی بر گزینه به عنوان ETF در دسترس قرار گرفته اند که نقدینگی روزانه ، شفافیت زیاد در ساخت نمونه کارها و هزینه های پایین را ارائه می دهند و این ابزارهای ارجح را تهیه می کنند.

منبع: Eurekahedge ، cboe ، factorresearch

استراتژی های نوسانات برای یک سبد سهام آمریکا

در مرحله بعد ، ما تأثیر افزودن تخصیص 20 ٪ به استراتژی های نوسانات را برای یک سبد سهام در ایالات متحده شبیه سازی می کنیم. ما مشاهده می کنیم که نسبت های بازگرداندن ریسک افزایش می یابد و حداکثر کاهش برای انواع استراتژی های نوسانات کاهش می یابد.

جای تعجب آور نیست که استراتژی های نوسانات طولانی بیشترین همگرایی را داشتند ، اما شاید تعجب آور باشد که حتی صندوق های محافظت از نوسانات کوتاه با توجه به همبستگی بالای آنها با سهام ، مزایای تنوع ایجاد می کنند.

منبع: HFRX ، EUREKAHEDGE ، FACTORRESEARCH

اگرچه این تجزیه و تحلیل مزایای تنوع جذاب از تخصیص استراتژی های نوسانات را برجسته می کند ، سرمایه گذاران باید نسبت به داده های شاخص با توجه به تعصبات گزارش دهند.

ما می توانیم با انتخاب یکی از ترکیبات دسته نوسانات کوتاه به عنوان یک مطالعه موردی ، خطر سرمایه گذاری در فضا را تجسم کنیم. صندوق پرچین توسط یک مدیر بازگشت مطلق مستقر در انگلستان اختصاص داده شده به فضای گزینه ها با بیش از 20 سال تجربه معاملاتی اداره می شود. این شرکت "بیش از همه به نظم و انضباط در مورد مدیریت ریسک اثبات شده" افتخار می کند.

بازار سهام بین سالهای 2018 و 2020 با برخی اصلاحات جزئی و اساسی در بین افزایش یافت. نوسانات هنگام سقوط سهام ، به سرعت کاهش یافت ، اما با قدم زدن بانکداران مرکزی به سرعت کاهش یافت و از طریق اختیارات پولی خود پشتیبانی را ارائه داد. به طور شهودی ، صندوق پرچین محور با نوسانات کوتاه باید هر بار که سهام بازیابی می شود و نوسانات میانگین به پایین ترین سطح قبلی خود بازپرداخت می کند ، بازده مثبتی ایجاد می کرد. با این حال ، بازده به طور مداوم منفی بود و صندوق پرچین بیش از 50 ٪ از ارزش خود را در طی یک دوره کوتاه دو ساله از دست داد.

ما می توانیم به دلیل انتخاب گیلاس یک صندوق پرچین با عملکرد ضعیف ، که عادلانه خواهد بود ، مورد انتقاد قرار گرفتیم ، اما هنوز هم خطر ابتلا به این ابزارها را برجسته می کند. صندوق های پرچین و استراتژی های نوسانات پیچیده و پیچیده هستند ، به این معنی که باید با احتیاط در نظر گرفته شود.

منبع: factorresearch

افکار بیشتر

بسیاری از استراتژی ها ادعا می کنند که مزایای تنوع را ارائه می دهند ، اما بیشتر این موارد در صورت نیاز به آنها ارائه نمی دهند. به عنوان مثال ، استراتژی های داوری ادغام در هنگام آرامش بازار سهام با سهام در ارتباط هستند ، اما اغلب در زمان بحران بسیار همبستگی می شوند که ادغام ها در بسته شدن نیستند.

استراتژی های نوسانات نسبی یا طولانی با توجه به اینکه رشد اقتصادی بدتر می شود و نوسانات افزایش می یابد ، جذاب هستند. با این حال ، این همچنین دلالت بر این دارد که آنها کاملاً متفاوت با بازار سهام رفتار می کنند. سالها بازده مسطح یا رو به کاهش وجود خواهد داشت که باعث می شود آنها از نظر عاطفی چالش برانگیز باشند.

از همه بدتر ، آنها عمدتاً از طریق وسایل نقلیه گران قیمت و مات پرچین در دسترس هستند ، که شاید میزان کمتری از دارایی ها را در این استراتژی ها توضیح دهد. تحقیقات بیشتر لازم است تا ببینیم که آیا این استراتژی ها می توانند به صورت سیستماتیک با ابزارهای مایع تکرار شوند ، که احتمالاً باعث افزایش پذیرش توسط سرمایه گذاران می شود.