مقدار انحلال: چرا ممکن است بهترین روش ارزیابی باشد

این مقاله در مورد ارزش انحلال توسط جک لیونز نوشته شده است. جک به عنوان یک تحلیلگر و حسابرس سهام در دوبلین ، ایرلند کار کرده است. وی بر استفاده از استراتژی چند خالص خالص و چند خریدار در حساب شخصی خود تمرکز دارد. سرمایه گذاری خالص خالص استراتژی انتخاب بن گراهام بود و حتی به وارن بافت کمک کرد تا بهترین بازده کار خود را کسب کند. برای درک جزئیات این استراتژی ، راهنمای سهام خالص خالص ما را دریافت کنید. اینجا کلیک کنید. تصویر مقاله (عوام خلاق) توسط Frédéric Bisson ، ویرایش شده توسط Net Net Hunter.

آیا تا به حال فکر کرده اید که سرمایه گذاری خالص خالص واقعاً چیست - یا چرا حتی کار می کند؟

معروف به سرمایه گذار افسانه ای بنیامین گراهام ، سرمایه گذاری خالص خالص یک مشتق فوق محافظه کار از اندازه گیری ارزیابی سهام است که به عنوان ارزش انحلال شناخته می شود. برای درک سرمایه گذاری خالص خالص ، ابتدا باید ارزش انحلال را تسلط داشته باشید. این مقاله ابزارهایی را برای انجام این کار در اختیار شما قرار می دهد.

فهرست مطالب

مقدار انحلال چیست؟

ست کلارمن در کتاب خود در حاشیه ایمنی ، معنای انحلال یک شرکت را توصیف می کند:

"ارزش انحلال یک تجارت یک ارزیابی محافظه کارانه از ارزش آن است که در آن فقط دارایی های ملموس در نظر گرفته می شوند و نامشهود ، مانند ارزش مخرب ، نیست. بر این اساس ، هنگامی که سهام با تخفیف به ارزش انحلال در هر سهم ، یک ارزیابی نزدیک به پایین ، در حال فروش است ، اغلب یک سرمایه گذاری جذاب است.

دارایی های یک شرکت به طور معمول به عنوان بخشی از نگرانی در مورد انحلال ارزش بیشتری دارند ، بنابراین ارزش انحلال به طور کلی یک ارزیابی بدترین حالت است. "

همانطور که کلارمن توضیح می دهد ، ارزش انحلال در اصل ارزیابی بدترین حالت از ارزش ذاتی یک شرکت است. ایده در اینجا این است که اگر یک شرکت کمتر از ارزش منصفانه دارایی های خالص خود معامله کند ، بسیار ارزان است. به عبارت دیگر ، اگر یک شرکت زیر ارزش انحلال خود معامله کند ، می توانید 1 دلار ارزش منصفانه را برای کمتر از یک دلار خریداری کنید - یک روش قطعی برای خرید ضرب المثل یک دلار برای پنجاه سنت.

چگونه می توانید تکنیک ارزش انحلال را در نمونه کارها خود اعمال کنید؟

بنابراین ، ممکن است ما در اینجا روی یک گوهر افتاده باشیم ، درست است؟پس چگونه باید در هنگام تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری های خود از روش ارزش انحلال استفاده کنیم؟

کلارمن پاسخ هایی دارد:

"چگونه سرمایه گذاران باید دارایی ها را در تجزیه و تحلیل انحلال ارزیابی کنند؟یک انحلال منظم با گذشت زمان ، تقریباً قطعی است که درآمد بیشتری را نسبت به "فروش آتش سوزی" تحقق بخشد ، اما زمان همیشه در اختیار یک شرکت در انحلال نیست. هنگامی که یک تجارت در پریشانی مالی است ، یک انحلال سریع (فروش آتش) ممکن است ارزش املاک را به حداکثر برساند. در یک فروش آتش ، ارزش موجودی ، بسته به ماهیت آن ، باید به شدت پایین تر از ارزش حمل باشد. مطالبات قابل دریافت احتمالاً باید به میزان قابل توجهی نیز تخفیف داشته باشد. ماهیت تجارت ، هویت مشتری ، مبلغ بدهکار و اینکه آیا تجارت به هیچ وجه ادامه دارد ، همه بر تحقق نهایی از هر دریافتنی تأثیر می گذارد. "

آنچه کلارمن در اینجا می گوید این است که حتی اگر یک شرکت ممکن است 10 میلیون دلار دارایی خالص داشته باشد ، اگر مجبور شود فوراً نقدینگی کند - نگه داشتن "همه چیز باید تا فردا باشد" - پس از آن بعید است که نمایشگاه کامل را دریافت کنیدارزش دارایی های آن. بنابراین ، برای تعیین ارزش انحلال محافظه کارانه برای یک شرکت ، یک سرمایه گذار باید تخفیف را برای دارایی های شرکت اعمال کند. بسته به نوع دارایی که ما در مورد آن صحبت می کنیم (پول نقد ، موجودی ، مطالبات قابل دریافت ، املاک) ، باید تخفیف های مختلفی اعمال شود تا به ارزش انحلال محافظه کارانه شرکت برسد.

سرمایه گذاری خالص خالص در کجا مناسب است؟

بنابراین ، سرمایه گذاری خالص خالص چگونه و از کجا متناسب با این معادله است؟

"در تقریب ارزش انحلال یک شرکت ، برخی از سرمایه گذاران با ارزش ، تقلید از بنیامین گراهام ،" سرمایه در گردش خالص "را به عنوان میانبر محاسبه می کنند. سرمایه در گردش خالص شامل دارایی های جاری (پول نقد ، اوراق بهادار قابل فروش ، مطالبات قابل دریافت و موجودی) کمتر بدهی های جاری (حساب ها ، یادداشت ها و مالیات های قابل پرداخت در طی یک سال)بدهی هاحتی هنگامی که یک شرکت ارزش تجاری کمی در حال انجام دارد ، سرمایه گذاران که با قیمتی زیر سرمایه در گردش خالص خالص خریداری می کنند ، توسط ارزش انحلال تقریبی دارایی های فعلی محافظت می شوند. تا زمانی که سرمایه در گردش بیش از حد نباشد و عملیات به سرعت پول نقد مصرف نمی کند ، یک شرکت می تواند دارایی های خود را نقدینگی کند ، تمام بدهی های خود را خاموش کند و هنوز درآمد حاصل از آن را بیش از قیمت بازار برای سرمایه گذاران توزیع کند. "

این بدان معنی است که سرمایه گذاری خالص خالص اساساً یک رویکرد محافظه کارانه برای ارزیابی یک شرکت با استفاده از یک تکنیک از قبل محافظه کار است - محافظه کاری مربع!

با فرض بی ارزش بودن همه دارایی های غیرجاری که درآمد حاصل از فروش تمام کارخانه ها، دارایی ها و تجهیزات را دریافت نمی کنید و اعمال تخفیف های شدید برای دارایی های جاری (به غیر از پول نقد)، سرمایه گذار می تواند کاملاً مطمئن باشد که آنهاسرمایه گذاری ایمن با حاشیه ایمنی بسیار گسترده است.

چرا ارزش انحلال فقط منطقی است

کلارمن توضیح خود را در مورد ارزش انحلال با بیان اینکه چرا خالص سهام نیز یک کاتالیزور واضح ارائه می دهد، کامل می کند:

انحلال شرکت معمولاً به معنای شکست تجاری است. اما از قضا، ممکن است با موفقیت سرمایه گذاری مطابقت داشته باشد. دلیل آن این است که انحلال یا فروپاشی یک شرکت کاتالیزوری برای تحقق ارزش تجاری اساسی است. از آنجایی که سرمایه گذاران ارزشی تلاش می کنند اوراق بهادار را با تخفیف قابل توجهی از ارزش دارایی های پایه یک کسب و کار خریداری کنند، انحلال یکی از راه های کسب سود برای سرمایه گذاران است.

علاوه بر این، کلارمن بینشی در مورد اینکه چرا ارزش انحلال یکی از معدود تکنیک های سرمایه گذاری است که به سرمایه گذار اجازه می دهد یک گام به عقب بردارد و معنای واقعی سهام را به خاطر بسپارد - علاقه به ارزش باقی مانده یک شرکت، می دهد. از آنجایی که ارزش انحلال و ارزش خالص خالص به طور مستقیم بر اندازه گیری های محافظه کارانه ارزش باقیمانده تمرکز می کنند، ما را به معنای واقعی یک سهام بازمی گرداند. این درک یکی از ویژگی های کلیدی است که سرمایه گذاران ارزشی را واقعاً عاملان جویای ارزش می سازد و عامل مهمی است که باید به خاطر داشته باشیم تا از لغزش به دنیای سفته بازی جلوگیری کنیم.

انحلال، به یک معنا، یکی از معدود رابط هایی است که جوهر بازار سهام در آن آشکار می شود. آیا سهام کاغذهایی هستند که باید بی پایان به این طرف و آن طرف معامله شوند، یا منافعی متناسب در کسب وکارهای اساسی دارند؟انحلال این بحث را حل می کند و عواید نقدی واقعی حاصل از فروش دارایی های شرکت را به بالاترین پیشنهاد دهنده بین صاحبان کاغذ توزیع می کند. بنابراین، انحلال به عنوان پیوندی با واقعیت برای بازار سهام عمل می کند و قیمت های کمتر یا بیش از ارزش سهام را وادار می کند تا مطابق با ارزش واقعی واقعی حرکت کنند.

بحث کلارمن در مورد ارزش انحلال اطلاعات ارزشمندی را در مورد اینکه چه چیزی نشان می دهد و چگونه خالص سهام - میراث نهایی بنجامین گراهام - در معادله قرار می گیرد، در اختیار ما قرار می دهد. ارزش انحلال و خالص سرمایه گذاری، تکنیک های ارزش گذاری منطقی و معقولی را ارائه می کنند که بدون شک نتایج برتر را نیز ارائه می کنند. وقتی صحبت از سرمایه گذاری ارزشی به میان می آید، با علامت زدن همه جعبه ها، ممکن است زمان آن رسیده باشد که سهام خالص خالص را به سبد سهام خود اضافه کنید.

هر ماه سهام خالص خالص را مستقیماً به صندوق ورودی خود ارسال کنید. بدون تعهد، بدون ریسک، بدون هرزنامه، فقط ایده های خالص خالص سهام که می توانید استفاده کنید. آدرس ایمیل خود را همین الان در کادر زیر وارد کنید!